2021年中报全景概览:科创同风起,扶摇九万里

截至9月1日0时,全部A股披露率100%,披露完毕。本篇报告对市场整体业绩做一个概述,主要包括:板块业绩、盈利能力、现金流、行业景气等。

板块表现:全A非金融净利润累计同比77.7%,2年复合增速16.0%;科创板表现优于其他板块;中小盘业绩增速差占优

结论:全A非金融净利润累计同比77.7%,2年复合增速16.0%;21Q2创业板净利润累计同比34.8%,2年复合增速24.1;创业板指为34.6%,2年复合增速41.5%,受前期低基数影响,尾部改善明显;净利润维持高增长,表现优于其他板块,科创50指数2年复合净利润增速76.2%,头部表现更佳;指数净利润增速,中证500>上证50>沪深300。

全部A股:全A非金融净利润累计同比77.7%,2年复合增速16.0%。21Q2全部A股营收累计同比27%,较21Q1的31.3%回落4.3个百分点;净利润累计同比43.4%,较21Q1的53.3%下降9.9个百分点。全A非金融净利润累计同比77.7%,较21Q1的165.6%下降88个百分点。受基数效应影响,A股净利润增速回落,但仍维持较高位置,预计后续将继续回归常态。

创业板:21Q2创业板净利润累计同比34.8%,2年复合增速24.1;创业板指为34.6%,2年复合增速41.5%,受前期低基数影响,尾部改善明显。创业板21Q2营收累计同比32.9%,较21Q1的50.2%下降17.2个百分点;净利润累计同比34.8%,较21Q1的111.3%下降76.5个百分点。相比创业板,创业板指下降幅度更小:21Q2净利润累计同比34.6%,较21Q1的94.2%下降59.6个百分点。智飞生物、英科医疗、宁德时代对创业板指的拉动均在5个点以上,昆仑万维、温氏股份均拖累5个点以上。

科创板:净利润维持高增长,表现优于其他板块,科创50指数2年复合净利润增速76.2%,头部表现更佳。科创板21Q2营收累计同比52.1%,较21Q1的66.7%下降14.7个百分点;净利润累计同比94.7%,较21Q1的205.3%下降110.6个百分点。营收增速上,73.1%的成分股对板块净利润增长正贡献。中芯国际、康希诺、华润微、传音控股、君实生物对科创50的拉动都在5个点以上,澜起科技、优刻得、奇安信、寒武纪均拖累2个点以上。

指数:净利润增速,中证500>上证50>沪深300。上证50、沪深300、中证500三大指数21Q2营收累计同比分别为17.2%、21.8%、34.4%,净利润累计同比分别为39.5%、32.7%、53.4%。

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盈利能力:ROE上升主要由于周转率大幅上升

21Q2非金融A股的ROE(TTM)10.1%,较21Q1回升了1.1个百分点。三个分项中,净利率有所修复,负债率变化不大,周转率小幅上升。

(1)净利率为5.3%,较21Q1回升了0.4个百分点。

(2)负债率66.2%,较21Q1略降了0.3个百分点,负债率变化不大。

(3)周转率为64.4%,较21Q1上升了2个百分点,改善最为明显。

创业板ROE(TTM)上升至7.3%,较21Q1回升了0.4%。其中,净利率为6.7%,较21Q1的6.8%回落了0.1个百分点,总资产周转率的上升是导致ROE小幅回升的原因。

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现金流:经营现金流同比增幅上升、投资现金流同比降幅收窄,现金流情况结构性改善

21Q2现金流结构性改善,主要来自经营现金流同比增幅上升、投资现金流同比降幅收窄、筹资现金流同比降幅基本不变。

2021年中报,全部A股非金融公司现金净流量为-174.82亿,同比去年减少1841.4亿,降幅收窄,现金流情况结构性好转。其中,经营现金净流量同比去年增加4787.4亿(经营现金流同比增幅上升),投资净流量同比去年减少1635.9亿(投资现金流同比降幅收窄),筹资净流量同比去年大幅减少4879.8亿(筹资现金流同比降幅基本不变)。

可见,现金流看虽然仍为负,实际上有着质的改善,反映的一是货币回归常态化后,社融规模继续边际收缩,筹资现金流同比减少;二是企业盈利向好,经营性现金流显著改善,叠加疫情防控较好,海内外需求回升带动企业的扩产意愿,投资现金流流出大幅增加。

往前看,随着全球疫情稳定,经济向好与企业盈利的进一步改善,企业扩产意愿强劲,投资现金流流出或将维持高位;信用即将见底,筹资现金流预计Q3见底;预计现金流数据持续结构性改善。

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行业层面:哪些行业具有较高景气度?

结合累计净利润增速和两年复合增速来看申万一级行业:

景气度边际改善:主要集中在消费服务业,例如交运、休闲服务、纺织服装等行业的净利润增速改善较大。

维持高景气度的行业:主要集中在顺周期和高端制造行业,军工、有色、钢铁、化工、采掘等行业净利润维持较高增速。

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结合累计净利润增速和两年复合增速来看申万二级行业:

景气度边际改善:主要集中在消费服务业,例如公交、高速、机场、石化、酒店、景点等行业的净利润增速改善较大。

维持高景气度的行业:主要集中在顺周期和高端制造行业,金属制品、化学原料、钢铁、半导体、化纤、造纸、化学制品、燃气等行业净利润维持较高增速。

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本文作者:刘晨明团队,来源:天风证券,华尔街见闻对原文有删减